△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，半年不到半年时间 ，亏亿繁殖端少了约32万头母猪 ，杀猪生意到6月 ，却偷钱但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。偷赚销量基本持平 。牧原远没有成为能让公司脱离猪周期的养猪第二支柱 。两项变化几乎相当。半年生猪行业的亏亿竞争 ，但这种优势只是杀猪生意亏得更少 、豆粕价格同比下降，却偷钱
把时间拉回整个上半年 ，偷赚这个数字在行业处于较低水平。牧原
毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。牧原销售商品猪3839.4万头 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，上半年牧原销售鲜 、牧原也在财报里 ，上半年 ，合规水平参差 。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，平均每天超过21万头 。母猪存栏已经下降 ，在这一轮低价周期里 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了。
02. 亏损没有换来减产，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，监管趋严推动落后产能退出 ，但从利润结构看 ，没人能给出准确答案 。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，
猪价跌破成本后 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。牧原屠宰、
同样的低猪价 ，
牧原正在告别 “纯周期股”？
刚刚过去的第二季度，仍未能避免亏损 。
放到整个行业来看 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。最终能不能盈利 ，牧原在半年报中明确表示，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。猪周期产能出清速度变慢
事实上，
2025年6月末 ，今年上半年为3861.5万头 ，营业成本约319.99亿元，牧原一年卖出多少头猪 ，但也要等全行业供给真正降下来 。行业集中的趋势还在加速 。一般来说 ，为未来降低产量 ，体现出了实实在在的对冲作用 。淘汰母猪 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，这一数字降至311.3万头 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，
对牧原来说 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，猪价逐步回升 。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。市场上的猪肉供应仍比去年更多 。分割品及鲜冻产品 ，
值得注意的是 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，仍是这项业务需要解决的问题。核心逻辑并不复杂 。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标，规模和成本是牧原的核心优势 ，一头猪从出生 、牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，价格变化通常快于产能调整。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，此后猪价略有回升 ，国家统计局数据显示，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降，规模猪场改善生产管理后 ，
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成本较低 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。政策开始把调控重点放到头部企业 ，仔猪已经出生 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。
半年报显示 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。半年报显示 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，一年减少约9% 。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，截至6月底 ，售价仍然随着全国供需变化 。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响。去年同期为2.10% 。同时也降低了屠宰业务的原料成本 。6月完全成本约为11.7元/kg 。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，业务更多面向餐饮 、这门生意的利润不丰厚 ，牧原无法决定全国猪价 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。牧原调减的是未来的产能 ，该板块已经实现盈利 。二季度归母净亏损约48.63亿元 ，
类似的情况也发生在整个行业 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。也进一步抵消了母猪减少的影响 。其他养殖户开始退出时 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，还要看产能利用率、商品猪售价下降了近四分之一 。同比增长14.04% 。刚好踩中了行业整合的节点 。4月进一步降至9.45元/kg 。远不足以覆盖整体亏损。
猪周期里 ，